天然气集团公司网站获悉，中国石油管道公司与管道建设项目经理部5月21日签署中俄东线天然气管道(黑河—长岭)委托建设协议。至此，中俄东线天然气管道工程由前期筹备正式转入建设实施阶段。

  中俄东线天然气管道(黑河-长岭)委托建设协议，是在管道公司与管道建设项目经理部已签订的呼包鄂、中俄原油管道二线委托建设协议基础上，结合中俄东线天然气管道建设的实际，经过双方多次协商修订而成的。

  根据初步设计，中俄东线天然气管道国内段起自黑龙江黑河市，途经黑龙江、吉林、内蒙古、辽宁、河北、天津、山东、江苏和上海9个省区市，止于上海市。

  为合理安排项目建设周期，中俄东线天然气管道国内段分为北段(黑龙江黑河—吉林长岭干线及长岭—长春支线)、中段(吉林长岭—河北永清)、南段(河北永清—上海)，分别核准和建设。

  建管双方就如何按照协议约定事项做到使项目有质量、有效益，如何更顺利开展工作进行了深入的讨论。双方一致认为，做好中俄东线天然气管道项目(黑河-长岭)委托建设意义重大、责任重大，要积极总结、应用其他建管分离项目管理，特别是在项目实施过程中的质量管控、协同机制等方面取得的经验及成果；彼此要互相配合、互相支持、齐抓共管，保证项目的实力实施。

  公司是吉林省最大的管道燃气供应企业，也是长春市、延吉市、德惠市及双阳区的主要燃气供应商。公司主要产品以天然气、人工煤气、液化石油气、煤化工产品等为主，拥有为城市民用、工商业、钢铁行业、车用等终端客户群服务的完整能源供销体系。并已发展成为燃气、焦化、投资三个板块并进的集团化企业。未来，公司将以保证城市安全供气为基础，大力发展清洁能源、不断扩大清洁能源的应用领域和服务半径；同时，将借助国家推进分布式能源发展的契机，不断整合、提升企业的能源优势，做好参与和经营分布式能源的战略布局，使企业在市场发展、经营方式和提高企业经济效益等方面得到一次全面的延伸和飞跃，从传统的燃气企业蜕变为新型的综合能源供应企业。

  研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,沈涛,安鹏 撰写日期：2015-01-30

  净利润增长51%,超出市场和我们的预期公司2014年实现营业收入53.21亿元,同比增长31.12%;归属母公司股东净利润5.08亿元,同比增长50.5%;每股收益0.46元,超出市场(0.40元)和我们(0.43元)的预期。单四季度公司净利润1.77亿元,业绩同比增长64%。业绩增长的主要原因为销气量同比增长较快,而成本同比增加较少。

  气化率提升+“煤改气”推动,销气量有望保持15%以上的复合增长考虑到陕西当地气价未变化,我们预计2014年天然气消费量同比增长约25%以上,几个大工业气项目落地、气化率提升和“煤改气”加速推进,是气量快速增长的主要原因。考虑到陕西“气化二期”推动城市气化率提升,同时城市供热和工商业煤改气等环保压力推动的销气量增长较为确定,我们预计公司未来3年销气量将保持15%以上的复合增速。同时省内大工业用气项目等大规模用气项目将成为气量超预期的主要因素。

  盈利增速显著快于气量增速,下游分销市场加速开拓我们判断公司现有供气能力可支撑未来2-3年的气量增长。在折旧、财务费用保持稳健的背景下,公司盈利增速仍将显著快于气量和收入增长。另一方面,公司完成靖西三线工程后,主要精力将集中于下游分销市场的开拓,预计将整合更多城市燃气经营权,燃气分销业务有望高速增长。

  未来3年业绩复合增长超30%,维持“买入”评级预计公司2014-16年EPS分别为0.46、0.62、0.83元。考虑到公司为省内唯一的中游管输企业,受益于城市气化率提升和“煤改气”工程推进,销气量有望保持15%以上的复合增长;公司2013年后迈过固定资产投资高峰,业绩复合增速超过30%,且业绩向上弹性较大;维持公司“买入”评级。

  近期事件:2015年4月19日,公司发布非公开发行预案,拟以7.20元/股的价格向大通集团、李可珍、李朝波、陈蓉章、大通燃气员工等发行8541.67万股,募资不超过6.15亿元,其中部分资金用于向中航信托股份有限公司收购德阳市旌能天然气有限公司和罗江县天然气有限公司各88%股权。

  目前华联商厦物业大约5.5万平,东环广场周边商业地产价格约5万元/平,保守估计华联商厦物业不动产价值约20亿元。另外,公司还拥有华联物业公司大约面积3.6万平米。商业地产重估潜力大,也为公司外延式扩张提供了良好的信贷抵押资产。

  预计16年4个燃气资产净利大约8500万,给予20倍估值,对应17亿市值。公司目前市值30多亿(考虑增发40亿),我们认为股价具有足够的安全边际。

  (2)大股东持股比例持续提升:大股东前后两次增持,考虑本次增发完成持股比例40%以上,为后面的资本运作留出足够空间。

  (3)大股东把握公司发展战略:大股东天津大通投资集团的董事长李占通,全国工商联常委,对燃气行业有深刻理解,把握公司发展战略。大股东具备丰富的上市公司运作经验,大股东控股的红日药业成功收购北京康仁堂,目前市值200多亿。

  (4)产业链发展思路:公司将以市场需求为导向,夯实现有城市管道燃气和零售主业的经营发展;公司现金充裕、融资方式灵活,将积极寻求燃气业务的并购发展机会;结合公司自身条件整合燃气资源,有效发挥燃气产业间的协同效应,逐步确立燃气分销企业的新定位,增强公司可持续发展和盈利能力。

  (5)盈利预测与评级:假设今年四季度收购标的并表,预计2015-2017年EPS分别为0.14元、0.23元、0.27元,目前股价对应PE分别为69、43、37倍。公司目前33亿市值,商贸资产重估潜力大,燃气业务盈利性突出,具有很强安全边际和市值成长空间,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

  研究机构：长江证券分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-04-20

  金洲管道发布2014年年报,报告期内公司实现营业收入30.43亿元,同比减少13.04%;营业成本27.86亿元,同比减少13.49%;实现归属于母公司净利润0.78亿元,同比减少29.56%;2014年实现EPS为0.15元。4季度公司实现营业收入9.01亿元,同比增长4.72%;实现营业成本8.06亿元,同比增长1.70%;实现归属于母公司所有者净利润0.21亿元,同比增长10.38%;4季度实现EPS0.04元。2015年1季度实现营业收入5.62亿元,同比增长4.72%,净利润0.12亿元,同比下降2.85%,对应EPS0.02元。公司预告2季度

  油气反腐叠加出口占比低,全年业绩降幅较大:受主要起于2013年下半年的油气领域反腐影响,2014年国内油气输送管线项目建设放缓,由此导致国内油气输送用管领域整体景气不足。公司2014年业绩受此影响较大,全年用于油气输送领域的产品销量、收入及盈利能力均降幅较大:1)螺旋埋弧焊管销量10.78万吨,同比下降34.17%,收入同比下降44.25%,毛利率同比下降3.64个百分点;2)直缝埋弧焊管销量2.85万吨,同比下降49.78%,收入同比56.74%,毛利率同比下降5.42个百分点。除油气输送用管之外,公司2014年其他产品在节能降耗措施的促进之下,全年盈利能力有所提升,其中占比总收入近60%的镀锌管毛利率同比增长1.62个百分点,占比总收入达12%的钢塑管收入同比增长17.05%,毛利率同比增长2.38个百分点。

  实际上,为对冲在国内油气领域景气下滑,公司积极拓展出口业务,全年外销收入同比增长32.55%,但因公司出口收入占比不足2%,对于公司业绩影响不明显,且外销业务毛利率同比下滑9.33个百分点。

  油气用管业务恢复或在下半年:4季度公司综合毛利率同比上升3.56个百分点、环比上升3.52个百分点,毛利润同比增长0.27亿元、环比增长0.40亿元,成为公司4季度业绩同环比增长的主要原因,或源于4季度高毛利率油气用管产品结算增加所致。1季度公司收入同比略有增长、综合毛利率同比提升2.7个百分点,主营业务有所改善,不过在费用总额增加、营业外收入下降的影响下,单季度仅实现业绩同比基本持平。此外,公司预计2015年2季度净利润同比变化-13.07~29.82%,并预计油气管道业务在下半年恢复增长。

  预计公司2015、2016年EPS为0.23元、0.32元,维持“谨慎推荐”评级。

  考虑到发改委提出汽柴油质量标准升级加快,我们将中国石油的2016-17年盈利预测分别上调9%和14%。与同业相比,中国石油在估值方面相对吸引力较弱。我们对H 股维持持有评级,将A 股评级从持有上调至买入,预计上涨空间在10%以上。

  中国石油是我国第二大的炼油企业,2014年汽柴油产量占我国总产量的28%和33%。因此,公司将受益于汽柴油质量标准的升级。但是,相比中国石化(600028.CH/人民币港币7.06, 买入),公司炼油业务市场份额较小,而上游业务占比较大,因此受油品质量升级的影响较小。

  短期天然气价格的前景仍然不明朗。如果今年内还会调整价格,那么发改委将下调国内的天然气价格。中国石油是我国最大的天然气供应商,无疑会受到最大的影响。我们预计天然气价格每下调1%将导致我们的2015年(3个月的影响)和2016年盈利预测下滑0.9%和2.0%。

  目前H股估值没有吸引力,我们建议投资者在股价跌至9.55港币以下再吸纳。

  由于市场需求低迷,尽管汽柴油标准提高,但公司依然无法上调油品价格;n 油价大跌。

  我们对 H 股维持10.51港币的目标价,较我们的分部加总法净资产值折让16%(5年平均);n 我们将 A 股目标价从13.87人民币小幅下调至13.78人民币,依然基于A-H股三个月平均溢价(从我们3月底发布报告以来已从65%缩窄至64%)。返回搜狐，查看更多